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title: Equity e Bond update - Novembre 2025
description: "Nel mese di ottobre è proseguita la crescita dei corsi azionari delle principali piazze finanziarie, a fronte di una dinamica sostenuta degli utili aziendali realizzati e attesi, specie nel settore tecnologico, e della perdurante propensione al rischio degli investitori. La fiducia nei ritorni attesi dagli eccezionali investimenti nell’intelligenza artificiale ha continuato ad alimentare l’ottimismo degli investitori sulle prospettive economiche e di mercato, in un contesto in cui la scarsa disponibilità di dati americani ha impedito un efficace aggiornamento sugli sviluppi ciclici dell’economia statunitense: con il protrarsi del cosiddetto shutdown governativo, la chiusura degli istituti statistici ha interrotto la pubblicazione dei principali dati economici quali l’inflazione al consumo (ferma a settembre) e l’occupazione (ad agosto)"
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[EA SIM Magazine](https://magazine.easim.it)

# [Equity e Bond update - Novembre 2025](https://magazine.easim.it/equity-e-bond-update-novembre-2025)

 Scritto da [EA SIM](https://magazine.easim.it/author/ea-sim) | 14 novembre 2025

 

In ottobre i mercati azionari hanno beneficiato della dinamica sostenuta degli utili realizzati e attesi: sviluppi aziendali favorevoli hanno compensato la scarsità di dati economici causata dallo shutdown USA, in un mercato sempre più trainato dalla tecnologia. Fed taglia nuovamente i tassi ma segnala divergenze di opinioni nel FOMC. Da policy Trump uno shock di offerta con impatto economico duraturo.  

**Punti chiave: **

- In ottobre l'azionario beneficia dei risultati aziendali favorevoli e dell’ottimismo sui ritorni della  
  tecnologia, in un contesto di valutazioni elevate e scarsità di dati macroeconomici
- Impatto del protezionismo sulla crescita, scambi e inflazione proseguirà ancora
- Fed prosegue normalizzazione tassi ma contrasta le attese di nuovi tagli entro fine anno

AZIONARIO

Per quanto riguarda l'asset class azionaria **confermiamo la nostra propensione al rischio**, supportati da un **quadro** economico globale che rimane **solido**, anche se in **moderato rallentamento** e dalle prospettive di **possibili accordi commerciali** che potrebbero allentare ulteriormente le tensioni tra paesi. Siamo consapevoli che **l'appetito per il rischio non è lineare** e che **nel breve termine potremmo** assistere a improvvisi ritorni di **volatilità**. **Tuttavia**, crediamo che eventuali **fasi di consolidamento non compromettano il trend rialzista di fondo**, **ma** rappresentino piuttosto **occasioni** di acquisto in un'ottica di medio-lungo termine.

A livello **geografico**, la nostra strategia si mantiene **diversificata** e **opportunistica**. Negli **Stati Uniti, confermiamo** **l’esposizione** pur riconoscendo le valutazioni elevate. Riteniamo che il **sentiment si manterrà positivo**, sostenuto da **risultati trimestrali** robusti, anche a fronte di una **politica monetaria più cauta** da parte della **Fed**. Lo **shutdown** governativo continua certamente a **pesare** sul quadro generale. **Tuttavia**, **fattori positivi** come la tendenziale **debolezza del dollaro**, che agisce da volano per utili ed esportazioni, e lo **stimolo fiscale** del "One Big Beautiful Bill Act" a favore della R&S, contribuiscono a **bilanciare** il profilo di **rischio/rendimento**. **L'Europa** si conferma un'area d'investimento **interessante**, spinta da un mix di **fattori positivi**. Le **valutazioni** relative restano **attraenti** rispetto agli USA e le **stime sulla crescita degli utili** si mantengono in territorio positivo. A questo si aggiunge il sostegno derivante dai **piani di sviluppo e investimento** attesi, sia a livello continentale che nazionale. **Confermiamo** l’esposizione anche al **Giappone**, dove l’approccio pragmatico della **BoJ**, il nuovo **governo** pro economia, le **riforme** sulla governance societaria e nuovi **programmi fiscali** a sostegno degli investimenti domestici supportano il mercato. **Manteniamo** infine il posizionamento (4 su 5) anche sui Mercati **Emergenti**, dove **valutazioni** attraenti, **dollaro** atteso in indebolimento, **finanze pubbliche solide** e il crescente trend del "**near-shoring**" evidenziano ancora opportunità.

A livello **settoriale**, in **USA**, manteniamo in sovrappeso la **Tecnologia**, settore supportato da **utili** in forte crescita, **trend strutturale** solido di investimenti in CAPEX, alti livelli di **marginalità** e **redditività**. Torniamo positivi sul settore **Health Care**, prendendo profitto, dopo mesi di crescita, sui **Finanziari**. In **Europa**, manteniamo una visione positiva sui **Finanziari**, grazie a valutazioni ancora interessanti, una crescita degli utili sostenuta ed un potenziale consolidamento a livello nazionale e internazionale. Confermiamo inoltre il sovrappeso delle **Utilities** grazie a fondamentali interessanti, bilanci solidi a supporto degli elevati investimenti attesi in reti regolate e dalla transizione verso le energie rinnovabili. In **USA** restiamo in **sottopeso** su **Energetici** e sul settore del **Real Estate**, in **Europa** sottopeso su **Consumer Staples e Real Estate**.

Per quanto riguarda l'asset class azionaria **confermiamo la nostra propensione al rischio**, supportati da un **quadro** economico globale che rimane **solido**, anche se in **moderato rallentamento** e dalle prospettive di **possibili accordi commerciali** che potrebbero allentare ulteriormente le tensioni tra paesi. Siamo consapevoli che **l'appetito per il rischio non è lineare** e che **nel breve termine potremmo** assistere a improvvisi ritorni di **volatilità**. **Tuttavia**, crediamo che eventuali **fasi di consolidamento non compromettano il trend rialzista di fondo**, **ma** rappresentino piuttosto **occasioni** di acquisto in un'ottica di medio-lungo termine.

A livello **geografico**, la nostra strategia si mantiene **diversificata** e **opportunistica**. Negli **Stati Uniti, confermiamo** **l’esposizione**pur riconoscendo le valutazioni elevate. Riteniamo che il **sentiment si manterrà positivo**, sostenuto da **risultati trimestrali** robusti, anche a fronte di una **politica monetaria più cauta** da parte della **Fed**. Lo **shutdown** governativo continua certamente a **pesare** sul quadro generale. **Tuttavia**, **fattori positivi** come la tendenziale **debolezza del dollaro**, che agisce da volano per utili ed esportazioni, e lo **stimolo fiscale** del "One Big Beautiful Bill Act" a favore della R&S, contribuiscono a **bilanciare** il profilo di **rischio/rendimento**. **L'Europa** si conferma un'area d'investimento **interessante**, spinta da un mix di **fattori positivi**. Le **valutazioni** relative restano **attraenti** rispetto agli USA e le **stime sulla crescita degli utili** si mantengono in territorio positivo. A questo si aggiunge il sostegno derivante dai **piani di sviluppo e investimento** attesi, sia a livello continentale che nazionale. **Confermiamo** l’esposizione anche al **Giappone**, dove l’approccio pragmatico della **BoJ**, il nuovo **governo** pro economia, le **riforme** sulla governance societaria e nuovi **programmi fiscali** a sostegno degli investimenti domestici supportano il mercato. **Manteniamo** infine il posizionamento anche sui Mercati **Emergenti**, dove **valutazioni** attraenti, **dollaro** atteso in indebolimento, **finanze pubbliche solide** e il crescente trend del "**near-shoring**" evidenziano ancora opportunità.

A livello **settoriale**, in **USA**, manteniamo in sovrappeso la **Tecnologia**, settore supportato da **utili** in forte crescita, **trend strutturale** solido di investimenti in CAPEX, alti livelli di **marginalità** e **redditività**. Torniamo positivi sul settore **Health Care**, prendendo profitto, dopo mesi di crescita, sui **Finanziari**. In **Europa**, manteniamo una visione positiva sui **Finanziari**, grazie a valutazioni ancora interessanti, una crescita degli utili sostenuta ed un potenziale consolidamento a livello nazionale e internazionale. Confermiamo inoltre il sovrappeso delle **Utilities** grazie a fondamentali interessanti, bilanci solidi a supporto degli elevati investimenti attesi in reti regolate e dalla transizione verso le energie rinnovabili. In **USA** restiamo in **sottopeso** su **Energetici** e sul settore del **Real Estate**, in **Europa** sottopeso su **Consumer Staples e Real Estate**.

 

OBBLIGAZIONARIO

Le strategie obbligazionarie si inquadrano in uno scenario macro di **proseguimento dell’espansione globale a ritmi inferiori** a quelli dello scorso anno, **senza ricadute recessive ma con rischi al ribasso** dal progressivo impatto delle politiche protezionistiche.

Negli **Stati Uniti l'indebolimento del mercato del lavoro** suggerisce che la **Federal Reserve dovrà operare**, seppur con valutazioni riunione per riunione, **ulteriori tagli dei tassi**. In **Europa** **un’economia stagnante**, con i **dazi** che gravano sulla produzione e sulla spesa in conto capitale, ed **un’inflazione** potenzialmente sotto target nei prossimi anni possono portare **ulteriori sorprese «dovish»** da parte della **BCE**.

In tale contesto **confermiamo un giudizio positivo** sul posizionamento tasso. Manteniamo la **preferenza per la curva europea** verso la curva americana: sulla parte lunga della curva europea riteniamo valido un approccio di **incremento progressivo di duration** su livelli di acquisto interessanti dato il repricing del term premium ed il livello di steepening su livelli storicamente importanti. Sulla parte lunga della curva USA il term premium si è stabilizzato ed il contesto è diventato maggiormente costruttivo sull’obbligazionario supportato da una Fed in fase di easing monetario. Gli incrementi progressivi di duration verranno **valutati in base ai segmenti di curva di ogni geografia** ritenuti più attraenti.

Gli **spread IG** si sono mossi in **marginale calo** in area euro con le valutazioni che si mantengono ben al di **sotto** delle rispettive **medie** storiche, **nonostante** dopo l'estate si sia osservato un netto **rallentamento** nei flussi di investimento in **fondi obbligazionari**, sia High Grade che High Yield con un‘attività sul primario in progressivo calo. **Più volatili gli spread HY** che sia in area Euro che in USA hanno marginalmente **ritracciato** sul tema del **credito privato americano** e eventuale **esposizione** del settore **bancario**, in primis delle banche regionali americane. Al momento questi eventi appaiono «**idiosincratici**» e **non si evidenzia un rischio sistemico** né sul settore bancario né sul credito in generale.

In tale quadro manteniamo invariato il **giudizio** sul posizionamento del Credito. In un contesto di incertezza e scarsa visibilità per l’andamento dell’economia globale si ritiene corretto rimanere investiti sul credito, anche in ottica di **carry**, pur riconoscendo l’esistenza di **minor margini di riduzione dei premi al rischio.** Si conferma la preferenza per un'allocazione orientata alla **qualità** e alla **diversificazione**.

Confermiamo il **posizionamento** sui **mercati emergenti**. La **volatilità** dei **mercati** e delle **valute** emergenti è su **livelli storicamente bassi,** con il **carry** obbligazionario, la **resilienza** della **crescita** EM ed un **dollaro** USA più **debole** che continuano a sostenere l’asset class. **Tuttavia** le valutazioni attuali (ai livelli più bassi dal 2007) implicano livelli di **spread troppo contenuti** in un contesto di elevati rischi geopolitici e di rallentamento della crescita globale.

 

 

 

 

Il presente documento è stato redatto da Euromobiliare Advisory SIM S.p.A. unicamente allo scopo di illustrare, senza alcuna pretesa di completezza ed esaustività, le caratteristiche principali dei servizi di investimento prestati. Le informazioni contenute nel presente documento sono dirette esclusivamente ai clienti o potenziali clienti, anche mediante loro rappresentanti o delegati, che prendono parte alla presentazione indicata in copertina. Euromobiliare Advisory SIM S.p.A. non assume alcun obbligo di fornire aggiornamenti ovvero di inviare apposite comunicazioni, preventive o successive, qualora si verificassero eventi tali da far ritenere un aggiornamento o una revisione come opportuni. La diffusione, riproduzione e/o distribuzione di tali informazioni, così come la loro rielaborazione da parte dei destinatari del presente documento sono vietate, salva l'espressa autorizzazione scritta di Euromobiliare Advisory SIM S.p.A, la quale non assume alcuna responsabilità nel caso in cui il presente documento venga in qualunque modo immesso, anche in forma elettronica, nella disponibilità di soggetti terzi senza sua espressa autorizzazione. Il presente documento non costituisce un’offerta o un invito ad offrire e non può altresì essere inteso come volto a fornire raccomandazioni o anche soltanto consigli o suggerimenti in merito ad operazioni aventi ad oggetto prodotti finanziari o servizi di investimento propri e/o di terzi. Euromobiliare Advisory SIM S.p.A. non è quindi responsabile per eventuali perdite, spese, danni o minori guadagni che chiunque abbia a sopportare a seguito di qualsivoglia operazione, transazione o scelta di investimento effettuata sulla base delle informazioni contenute nel presente documento.

 

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