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title: Equity e Bond update - Marzo 2025
description: Il primo scorcio del 2025 ha visto una rapida inversione dei trend di mercato che hanno caratterizzato la seconda metà del 2024, orientati all’ottimismo sulle politiche economiche dell’Amministrazione Trump.
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 | 20 marzo 2025 | [EA SIM](https://magazine.easim.it/author/ea-sim)

# Equity e Bond update - Marzo 2025

![Equity e bond update marzo 2025](https://magazine.easim.it/hs-fs/hubfs/Equity%20e%20bond%20update%20marzo%202025.png?width=730&height=460&name=Equity%20e%20bond%20update%20marzo%202025.png)

Il primo scorcio del 2025 ha visto una **rapida inversione dei trend di mercato** che hanno caratterizzato la seconda metà del 2024, orientati all’ottimismo sulle politiche economiche dell’Amministrazione Trump.

Un’inattesa aggressività sul fronte **dazi**, **annunci contraddittori e tagli alla spesa pubblica** hanno **minato la fiducia** degli investitori nel proseguimento del cosiddetto “**eccezionalismo**” **americano**. Si prospetta un rallentamento della **crescita USA a tassi inferiori a 2%** in corso d’anno, evidente a partire dal primo trimestre come segnalano alcuni indicatori ciclici. In netto contrasto, le **istituzioni europee hanno risposto** all’emergenza economica e al disimpegno degli Stati Uniti con una **svolta storica su due fronti**: 

- l’approvazione di **ReArm EU** e **piano fiscale espansivo in Germania** con riforma delle regole che vietano.
- l’aumento del debito. L’eccezionale incertezza di policy suggerisce una maggiore **cautela nella gestione dei rischi** di mercato rispetto al 2024.

AZIONARIO

**La fine di Febbraio** è stato caratterizzato dalla **volatilità**, alimentata **dall’incertezza** sulle **politiche commerciali** della nuova amministrazione repubblicana e dai possibili **impatti sull’economia globale**.  In un contesto ancora positivo per l’economia globale ma caratterizzato dall’incertezza legata alle scelte politiche USA, **continuiamo a gestire opportunisticamente la volatilità di mercato** e portiamo a 3 su 5 l’esposizione al mercato azionario, con una preferenza equilibrata su tutte le geografice (Us, Europa, Giappone ed Emergenti), in modo da conferire, in questa fase, la maggiore diversificazione azionaria possibile.

**Dal punto di vista settoriale, in Us confermiamo la positività sul settore Finanziario e Communication Services**. Confermiamo il **sottopeso sui Consumer Staples,** a causa di un dollaro che potrebbe penalizzare l’export e attese di margini ancora in difficoltà, e **portiamo in sottopeso il settore del Real Estate**. In **Europa** manteniamo la positività sui **Finanziari**, grazie al miglioramento dei fondamentali ed alla crescita degli utili, e portiamo in **sovrappeso** il settore **dell’Health Care al posto delle Utilities**. Il settore salute dopo le sottoperformance di periodo, presenta infatti **valutazioni interessanti**, **bilanci solidi e un’ampia liquidità** a disposizione di operazioni di Buyback, dividendi o M&A. Portiamo in **sottopeso il settore Energy** che potrebbe risentire di un aumento generalizzato delle forniture di petrolio a livello internazionale e confermiamo la **negatività sul Real Estate,** dato il contesto **macroeconomico incerto** ed una ripresa stagnante nel settore immobiliare.

OBBLIGAZIONARIO

**Volatilità ancora in aumento** nel mercato dei **governativi** nel mese di febbraio, con un **trend dei rendimenti non sincrono** tra le due sponde dell’atlantico. **Negli Usa infatti, i rendimenti** hanno consolidato **al ribasso,** guidati da dati macro che sembrano segnalare una **perdita di momentum della crescita USA** e dal **risk off** prevalso sui mercati, complice il news flow sui **dazi** annunciati dall’amministrazione Trump in un contesto di **elevata incertezza**. In **Europa** le attese di una **maggior spesa della difesa** hanno portato ad una **maggior pressione sui rendimenti,** che ha accelerato nel corso dell’ultime sedute, **complice l'annuncio della Germania** di un accordo storico per **aumentare** significativamente la **spesa militare e in infrastrutture** nei prossimi anni. In tale contesto, **le curve dei rendimenti hanno proseguito** il loro percorso di **steepening** con **un repricing al rialzo del trem premium tedesco**. **La BCE ha annunciato la riduzione del tasso sui depositi a 2,50%**, confermando l’approccio basato sui dati, senza impegnarsi a seguire un percorso predeterminato.

**Riteniamo il contesto per l’asset class obbligazionaria più incerto rispetto al proseguimento del ciclo espansivo delle politiche monetarie**. L’incognita dei **dazi** e le prospettive di una **svolta fiscale espansiva** anche **in Europa**, esercita ancora **pressioni sui term premium delle curve,** in un contesto di **minore prevedibilità** delle **banche centrali** nel delineare un piano di riduzione dei tassi di riferimento per i prossimi mesi. **Nel breve, i rendimenti potrebbero muoversi in un trading range più ampi date le necessità strutturalmente più elevate di funding a livello globale.** In tale contesto, pur mantenendo la costruttività sull’asset class obbligazionaria, **riduciamo il posizionamento da 4 su 5 a 3 su 5, per incorporare questa maggiore incertezza. Manteniamo una preferenza per la curva europea,** complice un **contesto** macro ancora **incerto** senza escludere tuttavia una normalizzazione al rialzo del term premium anche in Europa, che ci aspettiamo comunque con impatti graduali nel medio termine**.**

In linea con uno scenario macro ancora nel complesso positivo, sebbene i credit spread siano vicino ai minimi storici sia per HY che IG, **rimaniamo posizionati sull’asset class credito** per la **redditività** complessivamente offerta, per la **bassa volatilità** e per **fattori tecnici come la forte domanda**. **Il differenziale di spread tra Euro e USA si è ridotto**, complice l’ottimismo prevalso per una **risoluzione del conflitto ucraino,** con impatti positivi sul sentiment del mercato. A nostro avviso, l’asset class del credito **IG europeo** offre ancora un **profilo rischio rendimento interessante**, supportata anche da fattori tecnici. **Tuttavia**, in un contesto di incertezza sull'evoluzione dei **dazi,** soprattutto verso l'Europa, riteniamo il profilo di rischio/rendimento del comparto corporate IG meno interessante in questa fase e cambiamo la nostra view in 3 su 5.

**Rimaniamo investiti nel comparto Emergente,** che rimane **supportato** dall’attuale contesto di **tensioni geopolitiche** in fase di risoluzione, da un’impostazione ancora **espansiva della FED**, da una **debolezza della divisa americana** e da uno **scenario macro di crescita** migliore dei paesi sviluppati. **Manteniamo la preferenza per l’asset class Local currency,** che offre **rendimenti ancora elevati** con i livelli attuali delle valute emergenti tecnicamente interessanti.

 

 

Il presente documento è stato redatto da Euromobiliare Advisory SIM S.p.A. unicamente allo scopo di illustrare, senza alcuna pretesa di completezza ed esaustività, le caratteristiche principali dei servizi di investimento prestati. Le informazioni contenute nel presente documento sono dirette esclusivamente ai clienti o potenziali clienti, anche mediante loro rappresentanti o delegati, che prendono parte alla presentazione indicata in copertina. Euromobiliare Advisory SIM S.p.A. non assume alcun obbligo di fornire aggiornamenti ovvero di inviare apposite comunicazioni, preventive o successive, qualora si verificassero eventi tali da far ritenere un aggiornamento o una revisione come opportuni. La diffusione, riproduzione e/o distribuzione di tali informazioni, così come la loro rielaborazione da parte dei destinatari del presente documento sono vietate, salva l'espressa autorizzazione scritta di Euromobiliare Advisory SIM S.p.A, la quale non assume alcuna responsabilità nel caso in cui il presente documento venga in qualunque modo immesso, anche in forma elettronica, nella disponibilità di soggetti terzi senza sua espressa autorizzazione. Il presente documento non costituisce un’offerta o un invito ad offrire e non può altresì essere inteso come volto a fornire raccomandazioni o anche soltanto consigli o suggerimenti in merito ad operazioni aventi ad oggetto prodotti finanziari o servizi di investimento propri e/o di terzi. Euromobiliare Advisory SIM S.p.A. non è quindi responsabile per eventuali perdite, spese, danni o minori guadagni che chiunque abbia a sopportare a seguito di qualsivoglia operazione, transazione o scelta di investimento effettuata sulla base delle informazioni contenute nel presente documento.

 

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